Recapitalisation Euro Disney S.C.A.

Bonjours à tous, inutile de vous dire l’importance de ce jours pour la société d’Euro Disney S.C.A. qui a reçu la confirmation d’une recapitalisation de près d’un milliard d’euros de la part de la Walt Disney Company.
Cela dit, avez-vous bien tout compris de cette histoire ?
Cet article se décompose en deux points. le premier est la pose de bases chiffrées et simplifiées. Le deuxième et dernier point, après la vidéo, est l’explication écrite (et non pas chiffrée) des événements à venir sur la stratégie de la maison mère et le futur de la destination touristique.
Commençons !

Pourquoi un Comité d’Entreprise Extraordinaire ?
C’est très simple ! Toute modification du Capital Social d’Euro Disney S.C.A. (nombres d’actions ou encore incorporation des profits mis en réserve) doit être soumise à l’approbation formelle des représentants du Comité d’Entreprise réunit au cours d’une session extraordinaire.

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Le CEE d’Euro Disney S.C.A. à donc posé les bases aujourd’hui, mais quel sont-elles ?

– Le report du remboursement de la dette jusqu’en 2024 :
En effet, la The Walt Disney Company est devenue le 27 septembre 2012 le seul créancier d’Euro Disney S.C.A.en remplaçant les quelques 65 banques qui étouffaient l’entreprise.
Cela dit, la dette 1 748 millions d’euros passera à 998 millions et devra être entièrement remboursé en décembre 2024. D’ici cette date fatidique Euro Disney S.C.A.ne remboursera plus que les intérêts du crédit et ne remboursera plus la dette elle même.
De plus, la The Walt Disney Company consent une nouvelle et dernière ligne de crédit d’un montant de 350 millions d’euros venant à échéance en 2023.

– La The Walt Disney Company va convertir 600 millions d’Euros de la dette d’Euro Disney S.C.A. en parts sociales. Ainsi la société ne s’endettera plus qu’à hauteur de 998 millions d’Euros, et la The Walt Disney Company obtient pour 600 millions d’Euros d’Actions d’Euro Disney S.C.A..

– L’augmentation de capital directe à hauteur de 420 M€ passe par le droit de souscription. Pour faire simple, la plus extrême et barbare, sur ce principe chaque actionnaire d’Euro Disney S.C.A. a le droit de souscrire un nombre d’actions déterminé (9 actions nouvelles émises pour 1 action ancienne détenue) à un prix préférentielle (1,25€/action)proportionnellement au nombre d’actions qu’il détenait avant la date de l’opération. C’est ainsi par l’investissement des actionnaires que ce capital direct sera crée, sinon les actions seront racheté par la The Walt Disney Company (ce point-ci vous sera plus développé en temps et en heure quand Euro Disney S.C.A. en communiquera d’avantage).

C’est après de longs mois d’attente que nous avons enfin cette annonce de la The Walt Disney Company, un plan d’aide s’élevant à 1 milliard d’euros et le report du remboursement de la dette pour décembre 2024 qui ne sera plus de 1 748 millions d’euros mais de 998 millions d’euros en 2015.
En soit, Disneyland Paris est (était ?) au bord du gouffre, car sa situation financière est telle, qu’elle pourrait aboutir à son retrait de la Bouse de Paris. Et pour preuve, ce lundi matin la convocation d’un Comité d’Entreprise d’urgence fut effectué à 7 heure du matin pour une annonce avant l’ouverture de la bourse de Paris à 9 heure. Et ce sera chose faite avant 8 heure du matin pour éviter tout désagrément sur le cour de la bourse avec cette annonce spectaculaire de la recapitalisation de la société pour un milliard d’euros soutenu et garanti par The Walt Disney Company. Cela dit, à sont ouverture le cour de la bourse a chuté de près de 19 points.
Autre fait « troublant », l’acquisition de près de 600 millions d’euros d’actions par la The Walt Disney Company en convertissant la dette d’Euro Disney. Bien que ce soit tout simplement un nouveau souffle pour le remboursement de la dette d’Euro Disney, quand on entend par la suite que Mark Stead annonce que plus de 800 millions d’euros seront dédiés au développement de Disneyland Paris durant les dix prochaines années grâce aux nouvelles liquidités, on se doute qu’il se trame quelque chose !

Ce qu’il faut donc retenir, avant même le fait que Disneyland Paris va avoir ses liquidités supplémentaires, est que toute l’opération annoncée aujourd’hui a pour but que la The Walt Disney Company augmente sa part dans le capital de d’Euro-Disney ( en ce moment de 40% ) et devienne actionnaire majoritaire. Un actionnaire qui légalement a le contrôle total du parc, même si depuis des années, et nous le savons, les différents PDG d’Euro Disney suivent les grandes lignes dictées par la maison mère qui les emploie. De plus, le plan de recapitalisation entraîne une offre publique obligatoire (OPO) conformément à la réglementation boursière. On voit par là que cette restructuration financière sous-tend de nombreux scénarios quant au devenir d’Euro Disney, bien qu’elle vise à renforcer sa structure financière, l’ouverture de millier d’actions à la vente et pourrait se traduire par une probable OPA dont la The Walt Disney Company pourrait être le moteur. Et pour terminer, si tout ceci arrive, ça aboutirait à un potentiel retrait d’Euro Disney de la Bourse de Paris.

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Euro Disney, l’exploitant de Disneyland Paris, sera donc renfloué par sa maison mère Américaine avec ses quelques 800 millions d’euros dédiés au développement de la destination touristique.
« Disneyland Paris est la première destination touristique en Europe, mais la dégradation de l’environnement économique et le poids de la dette du groupe ont fortement impacté ses recettes et sa liquidité », a déclaré le nouveau président d’Euro Disney, Tom Wolber. « Cette proposition de recapitalisation d’Euro Disney est essentielle pour renforcer sa solidité financière et permettre au groupe de continuer à investir dans le parc afin d’améliorer l’expérience visiteur », a-t-il dit dans le communiqué.
En soit l’annonce dans un de nos derniers articles « ici » en fin septembre (finalement début octobre) sur un éventuelle placemaking se traduit par la recapitalisation du Resort offrant de nouvelles liquidités pour son développement futur et le remboursement de sa dette à l’horizon 2024.
Mais là aussi des nuances sont à apporter. Nous aurons surement les 800 millions d’euros pour le développement de la destination. Mais il ne faut pas voir 800 millions pour 4 ans comme à Disney California Adventure, mais pour 10 ans de développement.
En somme, le scénario le plus réaliste est que nous nous aurons d’aujourd’hui jusqu’à 2018 des mises à jours des attractions du parc Disneyland, et seulement après de nouvelles attractions (notamment au parc Walt Disney Studios) en « bouche trou » des emplacements déjà prévus (et non des nouveaux et grands lands comme CarsLand). Le tout accompagné d’une re-thématisation du parc Walt Disney Studios sur les éléments du parc qui sont déjà construit (Exemple : Marvel qui remplacera Backlot). Ce schéma peut surprendre, mais quand on voit l’ampleur des travaux sur place, le fait est qu’il ne faut pas oublier la mise à niveau des infrastructures en Backstage et revisiter le Disney Village, (sans parler des hôtels) la facture grimpera facilement chez WDI.
La restructuration financière se déroulera au premier semestre 2015

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